天使投资何时回报？
这个问题的提法不太严谨，应该改为“某一次融资是否一定盈利”。 因为对于创业公司而言，只要获得了融资，不管后续发展如何，这一次融资已经是盈利的（否则投资人也不会把钱给你）；而只有当公司IPO时，才是真正意义上的融资成功和退出，这个时候才能谈论“盈亏”的问题——但往往为时已晚，因为公司的资金早就在经营过程中被消耗掉了。 所以这个问题其实是在问“是否有可能在经营中消耗掉所有融资本金，导致融资亏损”，这是一个可能发生但不常见的情况。 一般来说，我们判断一家创投机构是否成功，主要看两点：一是所投企业能否顺利完成融资，二是所投企业能否顺利上市(或卖出)。前者反映了一个创投机构的谈判能力和市场影响力，后者体现了一个创投机构的选择能力和项目掌控能力。
至于你说到的“先盈后亏”“先亏后盈”以及“不赚不亏”——这些都是在特定情况下的特例分析，并不能说明整体问题。 当然，如果从风险投资的本质出发，我们也可以得到另外一种思考方式。
按照现代风险投资的理念，风险投资公司通过投入资金，获得企业的股份，然后再把持有的企业股份转让出去，从中赚取差价收益。对风险投资机构来说，最重要的是寻求最佳的退出时机，最忌中途折腰——也就是说，只要能顺利退出，无论盈亏，都是对风险投资这一行为本身的肯定。